Geen prospectusplicht bij executoriale verkoop van aandelen !

De Hoge Raad heeft in haar arrest van 28 september 2012 aan het Europese Hof van Justitie in Brussel (HvJEU) prejudiciële vragen gesteld over de prospectusplicht bij de executieverkoop van effecten. In artikel 3.1 van de Europese Prospectusrichtlijn (2003/71/EG) staat dat in geval van een aanbieding van effecten aan het publiek of toelating van effecten tot de handel er een prospectus dient te worden opgemaakt. De Hoge Raad heeft onder meer aan het HvJEU gevraagd of artikel 3.1 van de Europese Prospectusrichtlijn met zich meebrengt dat ook in geval van een executoriale verkoop van effecten er een prospectusplicht geldt.

Het HvJEU heeft deze prejudiciële vraag in haar arrest van 17 september 2014 in negatieve zin beantwoord. Het HvJEU stelde in de eerste plaats vast dat de executoriale verkoop van effecten ver af staat van de normale situatie waarin dergelijke effecten op een gereglementeerde markt of in andere omstandigheden verhandeld worden. Verder strekt een executoriale verkoop er niet toe om deel te nemen aan een economische activiteit op de effectenmarkt, maar voldoet louter  aan de rechten van een beslag leggende schuldeiser, aldus het HvJEU. De publicatie van een prospectus voorafgaand aan een aanbieding van effecten speelt een bepalende rol bij de bescherming van beleggers, aangezien dit document hen precieze en volledige informatie verschaft over de uitgevende instelling en hen in beginsel in staat stelt om de risico’s van de transactie in te schatten. In geval van een executoriale verkoop, daarentegen, worden de potentiele kopers erover ingelicht dat de betrokken verkoop enkel tot doel heeft een schuld van de houder van de betrokken effecten te voldoen en dat deze plaatsvindt in het kader van een gerechtelijke procedure.

Het HvJEU stelt verder vast dat een prospectusplicht bij de executie van effecten aan een snelle en effectieve voldoening van een schuldeiser in de weg zou staan, alsmede dat de kosten van het maken van een prospectus de kans dat een schuldeiser wordt voldaan verkleinen. Tenslotte wijst het HvJEU op de praktische problemen met betrekking tot de vraag wie een dergelijk prospectus zou  moeten opstellen. Dat zou dan de verantwoordelijkheid van de vennootschap zijn die de effecten heeft uitgegeven. Het is zeer twijfelachtig of deze vennootschap zal willen meewerken aan het opstellen van een prospectus. Kortom: er geldt geen prospectusplicht in het geval van een executoriale verkoop van aandelen. U kunt het arrest van het HvJEU hier nalezen.